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　　交银国外发布研报称，洽商到华虹半导体（01347）大广阔平台产物价钱的积极变化，该行看到公司毛利率在2Q25回转了之前下降的趋势。该行测度3Q25公司毛利率不绝反弹到11.5%并在4Q25保执基本雄厚。鉴于单价上升开yun体育网，产物组合变化和PMIC的高需求等身分，该行上调2025/26年收入测度到24.1/28.7亿好意思元（前值22.9/27.7亿好意思元）。上调2025年毛利率测度到10.8%（前值9.2%）。该行以1.7倍（前值1.3倍）2026年市净率估值，上调公司目的价到49港元。

　　该行称，公司2Q25毛利率超换取上限，单价擢升或在3Q25之后反应。公司2Q25收入5.66亿好意思元，略超换取中位数/该行预期，毛利率10.8%超预期/换取上限。措置层提到毛利率向好主因1）产能垄断率提高；2）控费成果初显；3）单价企稳回升所致。措置层指出已在2Q25作念价钱疗养，总体加价在个位数傍边，且会在3Q/4Q25集会体现，除功率器件仍有部分价钱压力外，之前其余平台价钱压力均粗俗。换取3Q25收入介于6.2亿-6.4亿好意思元，毛利率10-12%，均高于该行预期。

　　措置层提到下流总体韧性强，关税影响可控。受AI办事需求激增影响，PMIC产物再次增长刚毅，同比增59.5%，模拟/PMIC平台营收占比为28.5%，同比扩7.4ppts。措置层提到联系的BCD平台需求或为之前产能供应的两倍。虽有部分其他平台产能或可纯真调治，但或需要到2025年底或2026岁首能力杀青工序均衡。总体产能方面，措置层提到九厂装机2025年底或完成80-90%，2026年中一王人完成。

　　该行推算九厂在1H25一经完成2.5万片每月产能爬坡，该行测度公司产能爬坡速率或快于该行之前测度（2025年完成4万片每月爬坡），这大约是一方面如措置层在1Q25功绩会说起的增效需要，另一方面更垂危的或是跋扈热门PMIC产物快速上升的需求。该行上调公司2025年底9厂产能预期至每月5万片12寸产能，并保执之后2.5万片每六个月的产能爬坡速率，在3Q26完成通盘8.3万片打算产能爬坡并孝敬收入。同期该行以为PMIC产物多为12英寸，或匡助公司进一步雄厚ASP。

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包袱裁剪：史丽君 开yun体育网