21世纪经济报谈记者雷晨 北京报谈

2025年开年，小米集团（1810.HK）的股价沿途大叫大进，成为本钱市集风雅的焦点。

2月3日，小米市值强势贬抑万亿港元大关，达到1.11万亿港元（约合东谈主民币1.04万亿元）。

2月12日上昼，港股小米集团股价涨幅超4%，刷新历史新高。在当晚的元宵直播中，小米集团首创东谈主雷军现身北京小米食堂，与网友随和互动。谈及股价高涨，雷军幽默回答“无谓感谢我”，同期也半开打趣地示意，若短期内股价着落，“寰宇也别骂我”，并应许会努力使命，为股东创造价值。

收尾2月13日，小米集团股价报收于41.65港元，总市值达1.05万亿港元，尽管股价有所波动，但市值依旧稳稳站在万亿港元之上。

回想当年一年，小米从2024年事首仅三千多亿港元市值起步，沿途攀升至如今的万亿港元规模，涨幅权贵。在港股互联网公司中，它班师超越好意思团，市值仅次于腾讯控股和阿里巴巴。

有机构东谈主士对21世纪经济报谈记者示意，小米在万亿港元市值的新启航点上，凭借高端化政策的握续鼓舞和新业务的快速发展，正重塑市集对其估值逻辑。

机构估值逻辑生变，多元业务成关节

跟着小米集团市值站上万亿港元，市集对其估值逻辑也发生了深刻变化。

当年，小米的估值主要依赖手机业务。凭借高性价比策略，小米在中低端市集占据较大份额。但如今，小米愈加小心高端化政策，通过底层本事自研，如影像本事、芯片本事等，勉力于收场居品各别化，莳植品牌附加值。

以小米15Ultra为例，算作影像旗舰手机，其售价预测上升。雷军在2月12日晚的直播中披露，“小米15Ultra是小米定位最高端的手机系列之一。咱们上一代的小米14Ultra订价6499元，这一年来研发成本、器件成本越来越高，从盈亏角度上来说一定需要加价。”

高端机型的市集阐明，敌手机业务的估值影响日益权贵，小米手机业务的估值逻辑，正从单纯的销量运行，逐渐革新为对居品本事含量、高端机型占比以及品牌影响力的空洞考量。

此外，手机融入AI功能已是势在必行，手机厂商的估值也受益于此。

“刻下，多家科技企业均围绕东谈主工智能加强软硬件及系统莳植。手机与操作系统正向AI本事兼容与诈骗莳植的标的发展，操作系统的AI本事革命诈骗无疑是翌日的主流趋势。”资深产业经济不雅察家梁振鹏对21世纪经济报谈记者示意。

与此同期，小米汽车业务的握住发展，也使其在集团中的占比逐渐莳植，估值逻辑相同发生权贵变化。

起先，市集对小米汽车业务的估值更多关注前期研发进入和车型盘算。而咫尺，跟着小米SU7托付量的增多以及新车型如SU7Ultra的推出，估值不仅有计划车辆的托付量和销售收入，还涵盖产能彭胀规画、二期平台的发展后劲、自动驾驶本事的研发进入等要素。

高盛近期上调了小米电动汽车的销量预期，预测需求与产能出路愈加乐不雅。分析师TimothyZhao及团队发布的阐昭彰示，已将小米2025年的电动车销量预期从29万辆上调至35万辆，较刻下市集共鸣朝上21%；同期，2026年销量预测也由48万辆上调至65.5万辆，增长幅度达到48%。雷军曾在昨年12月31日的围炉跨年直播活动中披露，小米汽车2025年托付主义是30万辆。

此外，昨年前三季度，小米IoT与生计消耗居品业务收入同比增长22.4%，毛利率达到20.1%，创历史新高，同比莳植3个百分点。其中，小米空调、雪柜、洗衣机出货量差异同比增长47.8%、28.2%、40.7%，平板电脑、可衣着腕带配置、TWS耳机出货量同比增速差异为81.2%、26.5%、58.2%。

不外，上述硬件居品更多地饰演着引流以及生态拓展的扮装，软件干事才是小米刻下最大一头“现款奶牛”。

记者真贵到，互联网干事已成为小米最赢利的业务，它以9.15%的收入占比，孝敬了34.71%的利润，毛利率更是高达77.45%。

中信证券指出，小米集团正在成为中国最具诱骗力的硬核科技企业之一。小米高涨的“中枢逻辑”包括小米汽车超预期班师、手机高端化成效、IoT大单品策略爆发、新零卖才智升级，以及后续可能落地的手机消耗补贴等。

高端化握续鼓舞，政策效果初显

在小米估值逻辑的变化历程中，高端化政策地位举足轻重。

记者从小米里面东谈主士处了解到，2025年2月5日下昼，小米集团举行了开年的第一场要紧会议：高端化政策研讨会，对当年5年的探索进行了总结复盘，并对翌日5年高端化的全新标的进行深入探讨。

会上，雷军示意，2020年于今，小米的高端化之路走过率先的探索期，对高端化的贯通也越发深入。“关于小米而言，高端化不是权宜之计，不是阶段性战术，而是小米实力、才智和价值不雅的老师与诠释，是小米实在收场我方主义，成为全球新一代硬核科技引颈者的必由之路。咱们用高端化探索之路，来展现咱们的硬核科技的研发效果、最新东谈主机交互的探索，以及全球化的洪志。”他说。

据其披露，算作小米高端化的年度作品，小米15Ultra和小米SU7Ultra将在本年2月底同场发布。这两款居品，皆是各自规模中代表着小米的最高水准，更有着对顶级旗舰的全新念念考。

“从这两款Ultra上，你能看到小米5年高端化探索的答卷，能看到下一个阶段，小米高端化征途的标的。这两款Ultra，也将带来愈加深化的影响。”以小米SU7Ultra为例，雷军称，小米设定了一个相配高的主义：全年销量卓绝1万台。关于这个价位的豪车，这依然是一个相配惊东谈主的数字。

会后，他在微博上示意，“‘高端化是咱们必须要走的谈路，咱们要不怕损失、不怕就义，刚烈不移往前鼓舞。’这是三四年前，我在小米里面高端化研讨会上的谈话本色。咱们便是用这么的决心干了五年。”经过五年的不懈努力，小米的高端化政策终于赢得了权贵的效果。

其中，手机业务的高端化鼓舞，是小米盈利才智改善的一个要要紧素。

第三方调研机构数据自大，2025年1月，中国厂商包揽中国大陆手机市集激活量前三。激活量方面，华为634.81万台，市集份额19.3%，小米570.53万台，市集份额17.34%，vivo548.17万台，市集份额16.66%。OPPO名挨次四，苹果名挨次五。名次前五的厂商中，小米同比增长42.49%，增速最快，苹果目生出现同比负增长。

另外，小米集团发布的2024年第三季度财报自大，公司第三季度总收入贬抑925亿元，较上年同期的708.9亿元增长30.5%；经疏导净利润为63亿元，同比增长4.4%，其中包括智能电动汽车等革命业务经疏导净亏空15亿元，环比收窄约16.6%。

手机业务方面，据记者了解，小米15的起售价从小米14的3999元上调到4499元，然则小米15系列仍然以快于小米14系列的速率达成了销量破百万部的效果。“小米15系列的班师再一次体现了咱们刚烈进入中枢本事所带来的讲演。除了小米15之外，咱们其他高端手机的阐明相配亮眼。”小米集团总裁卢伟冰在2024年三季度财报功绩会上对21世纪经济报谈等媒体示意。

据先容，在2024年第三季度，在中国市集3000-6000元的价钱段，小米的份额再次收场同比莳植。4000-5000元的价钱段，小米位于市集第又名。第三季度，小米智妙手机业务达到475亿元，同比增长13.9%。

翌日，跟着小米15Ultra和小米SU7Ultra等高端居品的发布以及汽车产能的莳植和手机业务在高端市集的进一步深耕，小米能否握续稳重万亿港元市值，并向更高主义迈进，值得市集期待。

（剪辑：张伟贤）云开体育